Dazi USA: assicuratori europei resistenti nonostante la volatilità di mercato

Secondo un report di Moody’s Ratings, che analizza gli effetti delle recenti fluttuazioni del mercato sulla solvibilità degli assicuratori europei, mentre i dazi imposti dagli Stati Uniti hanno innescato cali significativi nei mercati azionari di tutto il mondo, l’impatto sulla solvibilità degli assicuratori europei è stato relativamente moderato.

La recente impennata della volatilità dei mercati, determinata dalle politiche tariffarie statunitensi, ha provocato forti ribassi nei mercati azionari a livello globale.
Queste perturbazioni del mercato hanno messo sotto pressione i coefficienti di solvibilità degli assicuratori, in particolare in Europa, poiché le fluttuazioni dei mercati azionari sono un fattore di rischio ben noto.

Tuttavia, il rapporto rileva che gli assicuratori europei sono entrati in questo periodo di instabilità dei mercati con posizioni di solvibilità solide, con i grandi operatori che hanno raggiunto in media un impressionante coefficiente di solvibilità del 220%. Di conseguenza, l’impatto complessivo sulla solvibilità è stato modesto, con gli indici di solvibilità di molte compagnie che hanno registrato solo lievi cali dalla fine del 2024.

Gli indici di solvibilità degli assicuratori europei sono sensibili ai movimenti del mercato, in particolare alle variazioni dei prezzi delle azioni. Secondo il rapporto di Moody’s, le fluttuazioni azionarie hanno un effetto diretto e sostanziale sugli indici di solvibilità.
Nonostante il recente calo del mercato azionario in seguito all’annuncio dei dazi statunitensi, la maggior parte degli assicuratori mantiene livelli di solvibilità adeguati, anche se la volatilità ha portato a un lieve deterioramento della solidità finanziaria. Questo calo, tuttavia, rimane limitato grazie alle forti posizioni di solvibilità iniziali di questi assicuratori prima delle perturbazioni del mercato.

Oltre agli effetti diretti delle variazioni dei mercati azionari, il rapporto considera gli impatti economici più ampi dei dazi statunitensi, in particolare attraverso altri canali come gli spread obbligazionari, il rallentamento della crescita economica e l’aumento dell’inflazione dei sinistri del ramo danni e infortuni (P&C).

Mentre gli spread dei titoli di Stato europei sono rimasti stabili, quelli delle obbligazioni societarie ad alto rendimento sono aumentati in modo significativo, il che potrebbe avere un impatto sugli assicuratori che detengono tali obbligazioni. Tuttavia, il rapporto sottolinea che la maggior parte degli assicuratori europei è più esposta alle obbligazioni societarie investment-grade, limitando così la loro esposizione a questi sviluppi.

Moody’s osserva che se i dazi statunitensi dovessero persistere per un periodo prolungato, i volumi del commercio globale potrebbero diminuire, il che avrebbe un impatto particolare sugli assicuratori del credito commerciale in Europa. La riduzione degli scambi commerciali potrebbe comportare una diminuzione dei ricavi e un aumento dei sinistri, soprattutto se i tassi di insolvenza delle imprese dovessero aumentare.

Anche gli assicuratori vita potrebbero risentire del rallentamento della crescita economica, poiché la riduzione della domanda di prodotti vita discrezionali spesso si accompagna a un aumento della disoccupazione. Tuttavia, l’incertezza economica potrebbe anche spingere la domanda a breve termine di polizze vita orientate al risparmio.

Il rapporto affronta anche i potenziali effetti delle variazioni dei tassi di interesse in risposta al rallentamento economico causato dai dazi. Una riduzione dei tassi di interesse, soprattutto di quelli a lungo termine, potrebbe influire negativamente sulla solvibilità degli assicuratori a causa della natura a lungo termine delle loro passività. Tuttavia, l’impatto di una riduzione dei tassi di interesse a breve termine sarebbe probabilmente meno grave.

L’inflazione dei sinistri P&C, che sta già superando l’inflazione generale in Europa, rimane un’altra sfida significativa. Il rapporto prevede che questa tendenza continuerà, con gli assicuratori che spingeranno per un aumento dei prezzi per mitigare i crescenti costi dei sinistri.

Il rapporto di Moody’s sottolinea la resilienza degli assicuratori europei nonostante la continua volatilità del mercato. Sebbene i coefficienti di solvibilità rimangano solidi per la maggior parte di essi, il rapporto evidenzia la necessità di un monitoraggio continuo dell’evolversi della situazione. Gli effetti dei dazi statunitensi sono ancora in corso e qualsiasi perturbazione prolungata potrebbe influenzare la futura stabilità finanziaria del settore assicurativo.

Anche Fitch rileva che gli assicuratori UE sono esposti agli effetti economici secondari, che potrebbero avere un impatto sia sui rendimenti degli investimenti sia sulla performance delle sottoscrizioni. Secondo Fitch, la combinazione di dazi, attriti geopolitici e contromisure sta esercitando un’ulteriore pressione sulla crescita economica globale, con conseguente aumento della volatilità dei mercati finanziari.

Questi fattori potrebbero compromettere i rendimenti degli investimenti degli assicuratori e metteranno in discussione i loro risultati di sottoscrizione nel breve periodo.
Fitch sottolinea anche l’incertezza delle prospettive dei portafogli di investimento degli assicuratori. Il calo delle quotazioni azionarie, l’ampliamento degli spread creditizi e il potenziale aumento delle insolvenze potrebbero portare a perdite mark-to-market, riducendo potenzialmente i coefficienti di solvibilità degli assicuratori, tipicamente solidi.

Una nota più positiva è che i rendimenti dei titoli di Stato europei sono rimasti più alti rispetto alla chiusura del 2024, il che dovrebbe avvantaggiare la maggior parte degli assicuratori, dato che la redditività è generalmente favorita da rendimenti più elevati sugli investimenti dei premi in titoli di Stato.

Fitch sottolinea inoltre che gli assicuratori vita europei sono fortemente esposti alla volatilità dei mercati. Una prolungata instabilità finanziaria, una grave recessione economica o l’illiquidità del mercato potrebbero provocare forti deflussi e la realizzazione di perdite sugli investimenti. Tuttavia, salvo condizioni avverse prolungate, Fitch non prevede un’interruzione significativa dei volumi di nuovi affari a causa delle conseguenze delle tariffe.
Gli assicuratori del ramo danni nella regione EMEA potrebbero registrare una riduzione dei ricavi a causa del rallentamento della crescita economica, mentre l’aumento dei costi dei sinistri indotto dalle tariffe potrebbe creare pressioni inflazionistiche e carenze di offerta.

Queste sfide avranno un impatto particolare su settori come i materiali da costruzione e i ricambi per autoveicoli. Inoltre, si prevede un aumento dei sinistri per interruzione di attività a causa delle interruzioni della catena di approvvigionamento. Anche se gli assicuratori potrebbero aumentare i premi per compensare le pressioni inflazionistiche, Fitch rileva che la debolezza macroeconomica più ampia potrebbe limitare lo slancio dei prezzi, mettendo potenzialmente a rischio i margini.
Anche gli assicuratori del credito commerciale nella regione saranno colpiti dal calo dei volumi commerciali, dall’aumento delle insolvenze e dai continui problemi della catena di approvvigionamento. Tuttavia, Fitch osserva che questi assicuratori sono in qualche modo più resistenti grazie alla loro capacità di riprezzare e adeguare rapidamente le linee di credito.

Infine, Fitch avverte che i garanti finanziari potrebbero trovarsi ad affrontare sfide crescenti se le condizioni economiche peggiorassero nei mercati emergenti, portando a una maggiore richiesta di garanzie e a perdite di credito potenzialmente più elevate.
In particolare, i garanti finanziari che fanno affidamento sul sostegno dell’Agenzia statunitense per lo sviluppo internazionale (USAID) potrebbero subire effetti negativi in caso di interruzione degli accordi di finanziamento o di co-garanzia dell’agenzia. Questi garanti dovranno assicurarsi un sostegno alternativo per mantenere i loro volumi di attività.