I mercati assicurativi globali continuano a sostenere la resilienza, con premi globali che dovrebbero aumentare del 3% annuo in termini reali nel 2020 e 2021, nonostante il rallentamento dell’economia mondiale.
Nel suo ultimo sigma, “Sostenere la resilienza nel rallentamento della crescita: prospettive economiche e assicurative globali 2020/21”, Swiss Re Institute (SRI) prevede per il prossimo anno una crescita degli Stati Uniti e dell’area dell’euro rispettivamente dell’1,6% e dello 0,9%.
Il principale motore dell’economia globale sarà l’Asia emergente, con una crescita vicina al 6% sia in India che in Cina. Il contributo dell’assicurazione alla resilienza sarà maggiore anche in questa regione. In Cina, si prevede che i premi danni cresceranno del 9% nel 2020 e i premi vita dell’11%.
“Le nostre prospettive di crescita globale sono peggiorate rispetto a un anno fa”, afferma Jerome Jean Haegeli, Group Chief Economist di Swiss Re. “Il conflitto commerciale tra Stati Uniti e Cina è stato più ampio del previsto. In senso lato, gli sviluppi geopolitici non sono migliorati. Al contrario, abbiamo assistito a una maggiore polarizzazione in tutto il mondo, il che ha contribuito a creare un ambiente di incertezza, anche per le imprese. In futuro, il conflitto commerciale tra Stati Uniti e Cina rappresenta il massimo rischio per la crescita globale”.
A causa del contesto di peggioramento degli scambi commerciali e degli sviluppi geopolitici dello scorso anno, Swiss Re ha abbassato le sue previsioni di crescita per i mercati avanzati. SRI prevede che la crescita del prodotto interno lordo (PIL) negli Stati Uniti rallenterà all’1,6% nel 2020 dal 2,3% di quest’anno, mentre gli effetti dello stimolo fiscale svaniscono e le tensioni commerciali con la Cina continuano. Il rischio di recessione negli Stati Uniti rimane elevato al 35%. Secondo l’analisi di sigma, l’economia statunitense è la più resistente rispetto alle altre nazioni del G4, e si prevede che nel 2021 la crescita si rafforzerà leggermente all’1,8%.
Nel complesso, la crescita dei mercati emergenti dovrebbe migliorare modestamente nei prossimi due anni. Mentre l’Asia rimarrà il motore della crescita globale, in particolare l’Asia emergente, vi è uno slancio positivo anche in altre regioni. Le prospettive per alcuni grandi paesi dell’America Latina, in particolare il Brasile, sono migliorate rispetto all’anno scorso e anche in Africa la crescita si sta rafforzando moderatamente. La disputa commerciale in corso con gli Stati Uniti peserà sulla crescita in Cina, ma con l’aumento dell’allentamento fiscale e monetario, Swiss Re prevede per il prossimo anno un aumento del PIL del 6,1%.
Un’azione di politica monetaria decisiva era cruciale, necessaria e di successo in risposta alla crisi finanziaria globale. Tuttavia, “nel lungo termine, i tassi di interesse negativi sono negativi, il che porta a un aumento del risparmio delle famiglie, a una cattiva allocazione del capitale, a livelli di indebitamento e leva finanziaria più elevati e a una minore redditività delle banche e degli assicuratori”, afferma Haegeli. “Nel breve termine, il contesto di bassa crescita non significa necessariamente che i mercati finanziari registreranno cattive performance, non finché le banche centrali rimarranno in modalità accomodante. La politica monetaria a lungo termine, tuttavia, solleva lo spettro dell’instabilità finanziaria”.
Con le opzioni di politica monetaria in gran parte esaurite, sono necessarie nuove ricette di crescita per compensare i crescenti venti contrari dovuti alla demografia, al protezionismo e all’incertezza politica. Per migliorare la produttività, occorre intensificare gli sforzi di riforma dell’offerta e aumentare gli investimenti pubblici. Nei prossimi anni è probabile che lo stimolo fiscale riprenda il testimone. Gli stimoli fiscali possono aumentare la capacità produttiva di un’economia, ad esempio attraverso la spesa per progetti infrastrutturali e per investimenti sostenibili.
L’assicurazione è un fattore chiave per la resilienza economica, soprattutto quando la crescita rallenta: quando le famiglie e le imprese hanno accesso alla compensazione finanziaria per eventi di perdita, la capacità di fondo di un’economia di assorbire gli shock è rafforzata.
È incoraggiante il fatto che il settore assicurativo globale continui a crescere in modo tendenziale. Swiss Re prevede che i premi danni e i premi vita aumenteranno di circa il 3% sia nel 2020 che nel 2021. Colmando le lacune esistenti in materia di protezione, il settore assicurativo può sostenere ulteriormente la resilienza macroeconomica.
L’Asia emergente è considerata il principale motore della crescita del settore, guidata dalla Cina, dove si prevede che i premi danni cresceranno del 9% nel 2020 e i premi vita dell’11%. Inoltre, Swiss Re prevede che la Cina rappresenterà il 60% di tutti i premi assicurativi in Asia nei prossimi 10 anni. “La crescita esponenziale della sanità privata di medio mercato in Cina, con premi in crescita del 1500% negli ultimi due anni, offre un’indicazione dell’entità del potenziale”, continua Haegeli. “I livelli di resilienza in altri mercati emergenti potrebbero essere rafforzati in modo significativo prendendo insegnamenti dall’esperienza cinese”.
I prezzi nel ramo danni si sono rafforzati, trainati dall’aumento dei costi dei sinistri catastrofali negli Stati Uniti, e questa tendenza dovrebbe continuare.
La redditività ha registrato una tendenza al rialzo sia nel ramo danni che in quello vita, anche se ciò è in parte dovuto ai profitti realizzati dal portafoglio d’investimento. Tuttavia, in caso di recessione, la domanda di assicurazioni generalmente diminuisce con il rallentamento dell’economia, e anche la redditività ne risentirebbe. Ad esempio, per il settore danni nel suo complesso, l’analisi mostra che un calo di 50 punti base della curva dei rendimenti – scenario plausibile negli attuali bassi livelli di rendimento del mercato – amplierebbe del 1,2-1,5% il divario di margine esistente stimato del 6-9% dei premi.
Un effetto di disinflazione dei sinistri potrebbe in parte compensare l’impatto del tasso d’interesse. Alcuni rami di attività, come i sinistri, tendono a beneficiare di una riduzione della gravità grazie a fattori economici (ad esempio, l’inflazione salariale e le spese mediche). D’altro canto, l’inflazione sociale, l’impatto dei cambiamenti nel sistema di responsabilità civile attraverso il quale viene liquidata la maggior parte dei sinistri di rc, sta esercitando una pressione al rialzo sui costi dei sinistri. Si tratta di un tema particolarmente sentito nell’assicurazione di responsabilità civile statunitense. Inoltre, il basso livello dei tassi d’interesse fa sì che i rendimenti degli investimenti rimangano deboli, il che continuerà a compromettere la redditività, in particolare per gli assicuratori del ramo vita.
L’esperienza degli assicuratori giapponesi in tre decenni di bassa crescita e bassi tassi di interesse offre spunti per le altre regioni che si trovano ad affrontare uno scenario simile di inerzia economica. In cerca di rendimento, gli assicuratori giapponesi hanno investito molto di più del loro patrimonio all’estero. Gli assicuratori del ramo danni hanno inoltre reso più aggressiva la loro strategia d’investimento, riducendo significativamente la liquidità e le riserve e aumentando la loro esposizione alle azioni. Per quanto riguarda il ramo vita, gli assicuratori hanno inoltre modificato il loro mix di prodotti per sottoscrivere prodotti sanitari a margine più elevato e prodotti di risparmio meno sensibili ai tassi di interesse.
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