Nel settore assicurativo, gli investimenti di private equity (PE) sono in crescita, passando da circa 20 miliardi di dollari nel 2022 e 2023 a 27 miliardi nel 2024. McKinsey – nel suo recente report “Investing in insurance: the value imperative” – prevede un reale spostamento dai volumi al valore, evidenziando che i gestori di fondi (GP) focalizzati sulla creazione di valore operativo generano rendimenti superiori di 2-3 punti percentuali.
A livello globale, il settore assicurativo è un campo d’investimento molto apprezzato per la sua scala e capacità di attraversare i cicli economici. La distribuzione assicurativa, in particolare nelle linee commerciali, si è dimostrata resiliente, con un valore delle operazioni nel 2024 già superiore a quello degli anni precedenti. Il capitale privato è presente in ambiti specifici come l’intermediazione commerciale e i servizi di gestione dei sinistri.
Il consolidamento delle attività di brokeraggio è emerso in particolare negli Stati Uniti. Dopo il picco della pandemia, i broker sostenuti da PE controllano già il 39% dei ricavi in Francia, il 37% nel Regno Unito e il 34% negli Stati Uniti. McKinsey prevede un ulteriore consolidamento nel Regno Unito, con gli investitori alla ricerca di nuove opportunità in Europa.
Il consolidamento si estende anche alle acquisizioni verticali, includendo, ad esempio, wholesaler e broker retail. Questo trend è guidato dalla crescente complessità dei rischi nell’assicurazione in eccesso e surplus e dall’aumento del numero di target M&A, favorendo i vantaggi di consolidamento.
Con l’aumento dei costi di consolidamento, cresce la pressione per creare piattaforme integrate. Recenti transazioni mostrano che i broker più centralizzati vendono a multipli premium di circa 1,1-1,3. È però fondamentale garantire anche incentivi prospettici e autonomia per far crescere il business acquisito.
Il settore si trova nel sesto anno di un ciclo di mercato difficile, anche se ci sono segni di miglioramento. Sebbene i broker abbiano beneficiato dei recenti aumenti delle tariffe, questo ciclo in transizione implica che le grandi società di brokeraggio dovranno trasformare organizzazioni frammentate in business centralizzati, puntando su efficienza e gestione top-down.
Negli ultimi tre anni, il consolidamento nei servizi di sinistri è accelerato con focus su TPA (Third Party Administrator) e gestione di sinistri complessi. Alcune compagnie stanno acquisendo fornitori di sinistri e sviluppando piattaforme dedicate, segnalando forte domanda di soluzioni scalabili. L’innovazione tecnologica rimane centrale, con l’IA generativa che apre nuove prospettive per trasformare underwriting e gestione dei sinistri.
Le caratteristiche che guidano gli investimenti privati nei servizi di gestione dei sinistri includono leve di creazione di valore per manager e investitori, con focus su M&A e tecnologia nei TPA.
L’ulteriore innovazione tecnologica è un must, soprattutto con l’IA generativa. Restano opportunità di investimento, incluse alcune aziende “late starters” e quelle in crescita capaci di affrontare le attuali sfide nello spazio del venture capital.
La domanda di soluzioni per analisi dei dati da parte dei player assicurativi è in continua crescita, in particolare per soluzioni tecniche che migliorano i risultati in termini di loss ratio. Gli investitori di private equity possono generare valore attraverso modelli software, migliorando le strategie go-to-market, affrontando complessità legate a contratti legacy e supportando lo sviluppo di nuovi prodotti.
Tre temi chiave per la creazione di valore
Un’analisi di McKinsey su oltre 100 fondi PE ha rivelato che i GP focalizzati sulla creazione di valore attraverso operazioni sugli asset registrano IRR mediamente superiori di 2-3 punti percentuali.
- Andare nel dettaglio per trovare la crescita
Le aziende devono dimostrare la propria capacità di crescere organicamente, al di fuori delle strategie di roll-up, e identificare opportunità di vera crescita netta. Nell’ecosistema assicurativo, esistono significative opportunità per le aziende di sfruttare dati granulari al fine di individuare le aree più redditizie. È fondamentale definire strategie per entrare in queste aree, sia attraverso la crescita organica che tramite acquisizioni mirate.
- Sfruttare la tecnologia per aumentare l’efficacia e la differenziazione
Sfruttare il valore dell’IA e dell’IA generativa sarà fondamentale per la generazione di alpha nella prossima generazione di compagnie assicurative in portafoglio. Secondo McKinsey, l’applicazione di AI generativa potrebbe generare tra i 50 e i 70 miliardi di dollari di ricavi aggiuntivi nel settore, distribuendo benefici su tutta la catena del valore, dalla sottoscrizione alla gestione dei sinistri. In una survey condotta da McKinsey con oltre 50 compagnie assicurative, il 60% dei rispondenti ritiene che l’adozione di AI possa aumentare la produttività del 10-20%, contribuire alla crescita dei premi dell’1,5-3% e migliorare i risultati tecnici di 1,5-3 punti percentuali.
L’IA è sempre più utilizzata nell’underwriting, con soluzioni di machine learning per preventivi automatizzati e decisioni ottimizzate. Sempre secondo la survey di McKinsey il 60% degli assicuratori ha dichiarato che la maturità dei dati e dell’IA nelle proprie aziende è in fase di crescita, mentre il 20% ritiene di aver già raggiunto un livello avanzato. Tuttavia, solo un terzo ha messo in produzione casi d’uso iniziali di IA generativa, sebbene persistano dati non strutturati e attività manuali in preventivazione, sottoscrizione e gestione dei sinistri.
3. Focalizzarsi sui talenti come leva per la creazione di valore
Il talento è emerso come un fattore critico nella creazione di valore per le compagnie assicurative in ambiti come l’underwriting, la distribuzione e la tecnologia. Il settore sta però attraversando una crisi di talenti. I management team e gli investitori dovrebbero dare priorità a strategie di acquisizione e retention del talento per mantenere le operazioni e promuovere l’innovazione. È fondamentale sviluppare una cultura che attragga e trattenga i talenti migliori, sebbene questo aspetto venga spesso trascurato durante l’integrazione di più aziende.