Nonostante gli spread creditizi più elevati nel corso del 2020, il flight to quality ha fatto sì che le compagnie assicurative in tutto il mondo abbiano mantenuto un buon accesso al mercato a tassi cedolari favorevoli e dovrebbero essere in grado di riscattare o rifinanziare i 140 miliardi di dollari (20% del debito complessivo) esigibili o in scadenza entro il 31 dicembre 2021.
“Le obbligazioni assicurative rimangono attraenti per gli investitori, offrendo diversificazione, rendimenti relativamente favorevoli e un’elevata sicurezza – con un rating di credito medio dell’emittente nella categoria ‘A'”, ha commentato S&P Global Ratings. “Riteniamo che la maggior parte delle emissioni siano state finora opportunistiche e che alcuni abbiano tratto vantaggio da condizioni di mercato favorevoli anziché porre rimedio alla debolezza dei bilanci”.
Gli investitori sono particolarmente sensibili alla qualità del credito quando il contesto economico è incerto, il che dovrebbe avvantaggiare le emissioni degli assicuratori. Ciò è dovuto alla qualità del credito relativamente forte degli assicuratori, che brilla se confrontata con i settori delle imprese non finanziarie.
S&P Global Ratings si aspetta che il settore sfrutti il mercato del debito e rifinanzi, se necessario, i prossimi rimborsi in linea con le aspettative degli investitori. Nello spazio ibrido, vediamo il rischio di non call come molto remoto, soprattutto se si considera che i potenziali risparmi finanziari derivanti da un non call (anche al lordo delle imposte) sono relativamente modesti. Nonostante i maggiori spread creditizi innescati dalla recessione indotta dalla pandemia e dall’agitazione del mercato, gli assicuratori continuano ad accedere ai mercati dei capitali di debito a tassi cedolari favorevoli.
“Riconosciamo che alcuni investitori sono cauti per quanto riguarda le potenziali perdite per le richieste di risarcimento legate al blocco dei crediti sul lato property/casualty (P/C) e la volatilità del mercato dei capitali che colpisce sia le compagnie del ramo vita che quelle del ramo P/C. In generale, ci aspettiamo che i sinistri legati alla pandemia o le perdite sugli investimenti siano più un evento di guadagno che un evento di capitale. Questo è il motivo per cui le azioni di rating in tutto il settore assicurativo sono state limitate quest’anno. Alcuni assicuratori potrebbero aumentare l’uso del debito a tassi interessanti per aumentare i coefficienti di solvibilità o per le opportunità di crescita, in particolare sul versante P/C, dove i prezzi assicurativi sembrano interessanti”, conclude la società di rating.
