Nonostante le perdite assicurate a livello mondiale per catastrofi naturali raggiungano i 145 miliardi di dollari nel 2024, il mercato delle obbligazioni catastrofali (cat bond) ne è uscito ampiamente indenne, secondo un’analisi di Kepler Absolute Hedge.
Lo scorso anno il mercato assicurativo e riassicurativo ha assistito a numerosi eventi catastrofali globali che, secondo Kepler, hanno messo alla prova la resistenza del mercato dei catastrophe bond.
“Nel bacino degli uragani dell’Atlantico, l’attività è stata ancora una volta superiore alla media, segnando la nona stagione consecutiva ‘sopra la norma’. Due uragani atlantici particolarmente significativi, Helene e Milton, hanno toccato terra negli Stati Uniti lo scorso autunno, causando danni diffusi. I danni assicurati da Helene e Milton sono stati stimati complessivamente in quasi 50 miliardi di dollari, il che li rende tra le tempeste più costose dell’anno”, ha dichiarato Kepler.
“Nonostante ciò, gli investitori in cat bond ne sono usciti ampiamente indenni: nessuna delle principali obbligazioni è stata significativamente danneggiata da questi eventi con trigger superiori al livello di perdita del settore”, ha proseguito la società.
Oltre agli uragani statunitensi, ci sono stati altri eventi a livello globale, tra cui il super tifone Yagi, che ha colpito diversi Paesi del Sud-Est asiatico nel settembre 2024. Tuttavia, Yagi ha avuto un effetto minimo sul mercato dei cat bond, poiché pochi cat bond erano esposti alle regioni specifiche colpite dal tifone.
Analogamente, le tempeste convettive gravi (grandinate e tornado) hanno causato oltre 50 miliardi di dollari di perdite assicurate negli Stati Uniti nel 2024, ma queste perdite sono state assorbite principalmente dagli assicuratori e riassicuratori tradizionali.
Solo pochi cat bond a innesco aggregato includono tali pericoli secondari, e quelli che lo hanno fatto non sono stati completamente esauriti, lasciando gli investitori per lo più indenni, ha aggiunto Kepler.
“Anche gli incendi hanno fatto notizia, in particolare un’intensa epidemia di incendi in California e negli Stati Uniti occidentali verso la fine del 2024. Sebbene le perdite assicurate da questi incendi siano state considerevoli (JPMorgan ha stimato fino a 20 miliardi di dollari solo per gli incendi in California), l’esposizione dei cat bond agli incendi è limitata e di solito fa parte di programmi multi-peril”, ha dichiarato Kepler.
Kepler afferma che i pericoli secondari stanno ora superando regolarmente quelli primari in termini di perdite annuali totali accumulate.
Su base cumulativa, dal 2000, i pericoli secondari hanno rappresentato oltre 1.000 miliardi di dollari di perdite assicurate a livello globale, superando nella maggior parte degli anni i pericoli primari come uragani, terremoti e cicloni tropicali.
Tuttavia, nonostante questo cambiamento, gli investitori in catastrophe bond rimangono tipicamente isolati, in quanto la maggior parte delle strutture di cat bond si concentra esplicitamente sui perils di picco a causa del loro potenziale storicamente elevato di perdite per singolo evento, ha aggiunto Kepler.
Questa esposizione mirata mette al riparo gli investitori in cat bond da gran parte della volatilità e dell’imprevedibilità associate alla crescente frequenza e all’accumulo di perdite dovute a pericoli secondari, aumentando la stabilità e l’attrattiva dei cat bond all’interno dei portafogli istituzionali.
“Nel 2024 si sono registrati 145 miliardi di dollari di perdite assicurate da catastrofi naturali, un valore significativamente superiore alla media dei 25 anni. I cat bond coprono tipicamente gli eventi di coda più estremi, mentre i punti di attacco/trigger variano nel tempo riflettendo le dinamiche di mercato sottostanti (tipicamente diventano più favorevoli agli investitori in un mercato difficile e viceversa). Questo spiega in parte come i cat bond possano arrivare relativamente indenni al 2024 nonostante un anno complessivamente ‘negativo’ per i sinistri assicurati”, conclude Kepler.