Secondo un recente report di Fitch Ratings, il secondo anno consecutivo di solidi risultati finanziari nel 2024 ha rafforzato la solidità creditizia dei quattro maggiori riassicuratori europei, mettendoli in condizione di affrontare condizioni di mercato potenzialmente meno favorevoli nel 2025.

Le condizioni di mercato positive, la disciplina sottoscrittiva sostenuta e i solidi rendimenti degli investimenti hanno determinato una significativa generazione di capitale e un rafforzamento delle riserve nel 2024.

I 4 maggiori riassicuratori, Munich Re, Swiss Re, Hannover Re e SCOR, hanno registrato un rendimento medio del capitale proprio vicino al 14% nel 2024, in leggero calo rispetto al 17% del 2023, ma comunque indicativo di una solida performance finanziaria.

La redditività del ramo Danni/Infortuni ha raggiunto un picco del ciclo, con un miglioramento del combined ratio medio del gruppo che ha raggiunto il livello record dell’86,3%, con un miglioramento di 1 punto percentuale rispetto all’anno precedente. Il miglioramento è stato determinato da livelli di prezzo sostenuti e da un’esperienza benigna di grandi sinistri.

“Tutti i riassicuratori hanno superato le previsioni, ad eccezione di Swiss Re, il cui combined ratio si è deteriorato a causa delle consistenti aggiunte di riserve di responsabilità civile negli Stati Uniti dell’anno precedente. I quattro riassicuratori hanno approfittato dei solidi risultati di sottoscrizione nel ramo P&C per rafforzare le riserve sinistri specifiche e per aumentare la prudenza generale nelle riserve, il che è positivo per la nostra valutazione dell’adeguatezza delle riserve”, si legge nel rapporto.

Le perdite assicurate da catastrofi naturali, sebbene ben al di sopra della media di 150 miliardi di dollari per il 2024, hanno segnato il quinto anno consecutivo di perdite assicurate superiori a 100 miliardi di dollari.
Le perdite dello scorso anno, causate da uragani e gravi tempeste convettive, oltre che da altri pericoli di media entità come le inondazioni in Europa e Medio Oriente, sono rimaste ampiamente entro i limiti di ritenzione degli assicuratori primari e al di sotto dei budget dei riassicuratori, ha osservato Fitch.

“La ragione principale è che la stragrande maggioranza di queste perdite (85%-90%) è costituita da eventi atmosferici ad alta frequenza e bassa gravità (i cosiddetti pericoli secondari), che sono stati assorbiti dagli assicuratori primari grazie a punti di attacco più elevati. I riassicuratori rimangono esposti in modo significativo a gravi perdite catastrofali dovute a pericoli primari, come gli uragani. Gli indici di catastrofe naturale dei quattro riassicuratori sono stati quindi influenzati principalmente da eventi di ampia portata, in primis gli uragani Milton ed Helene”, hanno spiegato gli analisti.
Tuttavia, Fitch ha avvertito che i riassicuratori potrebbero faticare a mantenere i loro budget per le catastrofi naturali nel 2025. I 40 miliardi di dollari di perdite stimate per gli ipotetici incendi di Los Angeles consumerebbero circa il 35% del loro budget annuale.

Secondo il rapporto, i riassicuratori hanno anche trovato opportunità per rafforzare le riserve sinistri e migliorare la prudenza generale nelle riserve, il che è positivo per la valutazione di Fitch sull’adeguatezza delle riserve.

La performance del ramo Vita e Salute (L&H) ha rivelato disparità tra i riassicuratori, con Munich Re, Hannover Re e, in misura minore, Swiss Re che hanno conseguito risultati solidi grazie a costanti rilasci di margini di servizio contrattuali, a una solida nuova produzione. SCOR ha invece subito perdite nel segmento a causa della revisione delle ipotesi di riservazione, evidenziando la volatilità che le variazioni delle ipotesi possono apportare agli utili L&H, altrimenti più prevedibili, ha osservato Fitch.

I riassicuratori europei hanno registrato prezzi aggiustati per il rischio leggermente inferiori per la maggior parte dei rami di attività in occasione dei rinnovi di gennaio 2025, a causa della capacità superiore alla domanda. Nonostante le modeste riduzioni di prezzo, i termini e le condizioni contrattuali sono rimasti stabili e i riassicuratori hanno mantenuto la disciplina sottoscrittiva.

La crescita dei premi è stata alimentata dall’aumento dei volumi, in particolare nei rami speciali e nei prodotti alternativi. I riassicuratori hanno mantenuto una certa cautela negli affari casualty statunitensi a causa dell’andamento dell’inflazione sociale. La maggiore disponibilità di retrocessioni ha permesso ad alcuni di ampliare la copertura riducendo i costi.

Fitch mantiene un outlook “neutrale” per il settore riassicurativo globale per il 2025. Tra i fattori positivi vi sono i sani margini di sottoscrizione normalizzati, i prezzi sostenuti e la solidità dei mercati primari del ramo Danni.

I buffer di capitalizzazione e l’adeguatezza complessiva delle riserve forniscono una protezione contro la volatilità inattesa degli utili. Tra i fattori neutrali si annoverano dinamiche equilibrate di domanda e offerta e redditi da investimenti ricorrenti favorevoli.

“Tuttavia, il mercato mostra segni di moderato indebolimento a causa dell’aumento della capacità riassicurativa. Prevediamo un continuo aumento dei costi dei sinistri, sostenuti dall’inflazione economica, trainata dagli elevati sinistri catastrofali dovuti al cambiamento climatico e dall’inflazione sociale, che potrebbero limitare l’ammorbidimento dei tassi”, ha concluso Fitch.